Финансовый отчет SpaceX

Два месяца назад SpaceX вышла на IPO и открыла свою отчетность. Наконец-то нашел версию отчета которая открывается по крайней мере у меня. Тезисно перескажу самое на мой взгляд важное.

Структурно SpaceX делится на три подразделения:

1. Космос. Тут все запуски включая Старлинки и Старшипы. В прошлом году чистый убыток составил 657 миллионов при 4.1 миллиардах дохода.

2. Связь. Собственно Старлинк. Доход за 2025 год 11.4 миллиарда из которых 4.4 - чистая прибыль подразделения.

3. ИИ. Грок. В прошлом году было получено 3.2 миллиарда дохода и сверху еще 3.2 миллиарда чистого убытка.

Легко видеть что без ИИ корпорация была бы в плюсе.

Структура расходов

Таблица для первого квартала 2026 года, страница F-94:

Как видно из таблицы, ракетное подразделение достигло почти 100 % убыточности, вот только из 1281 миллионов расходов 930 миллионов приходятся на НИОКР по (в основном) Старшипу. А еще из столбца Cost of revenue и таблички со страницы 23:

Cost of revenue 282 миллион в 2026 - это затраты на 40 запусков в том же году. Делим одно на другое и получаем... 7 миллионов за запуск, Карл!

На странице 109 есть таблица по результатам космического сегмента за 2025 и 2024 годы:

Поделив 1352 миллиона стоимости дохода на 165 запусков Фалькона в том же году получим 8 миллионов. В 2024 году потратили уже 1.541 миллиона на 131 Фалькон и 2 Фалькона-Хэви что дает нам 11,6 миллионов за запуск.

Из этой же таблицы мы видим себестоимость НИОКР по Старшипу: 1.8 миллиардов за 2024, 3 миллиарда за 2025 и 0.9 миллиарда за первый квартал 2026. Кажется много, пока не посмотрим на SLS:

Которая по возможностям чуть лучше Фалькона-Хэви, но сильно дороже. Зато из проверенных технологий Шаттла.

Выводы

Миллиардные убытки (при обороте уже 20 миллардов в год) связаны с капитальными вложениями, причем в основном в ИИ, а не Старшип. Собственно чтобы получить бабло на эти капвложения IPO и проводилось. Получили 86 миллиардов кэшем. Откуда при этом взялась триллионная капитализация? Из структуры владельцев:

91 процент акций у частников. В основном это сами сотрудники SpaceX бравшие премии опционами на акции и получившие их в момент IPO.